欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞）随着OPEC+官宣7月继续维持超规格增产，能源产业的投资者们(men)开始转向终局问题：这一轮增产何时到头？后续(hòuxù)影响(yǐngxiǎng)如何？

作为背景，为了维护油价稳定，沙特带头的(de)OPEC+8国在2023年决定自愿减产220万桶/日。经过商议，这些国家从(cóng)今年4月开始(kāishǐ)以13.7万桶/日的速度解除限制。随着组织里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克等成员超配额生产愈发不满，石油增产政策迅速(xùnsù)进入“武器化(wǔqìhuà)”状态。

算上最新宣布的7月增产，OPEC+8国将(guójiāng)连续第三个月按照(ànzhào)41.1万桶/日的速度解除限产。

摩根士丹利的(de)Martijn Rats等分析师在(zài)6月2日的报告中指出，OPEC+有(yǒu)可能在未来三个月持续增产，此举将推动油价下行。

这(zhè)意味着到今年10月，220万桶的减产将全部回调完毕。

大摩分析师们在报告中指出：“最新声明显示，增产配额(pèié)的步伐几乎(jīhū)没有放缓迹象。配额上调可能为沙特阿拉伯创造增产空间，科威特和阿尔及利亚也能部分受益(shòuyì)。”

然而(ér)，剩余的“8国集团”成员很难因为配额上升而实现(shíxiàn)同等幅度的产量增长。大摩指出，OPEC+在5月(yuè)仅实现了约三分之二的计划增产幅度，所以6月和7月依然会存在这种缺口。

分析师们同时表示，随着炼厂结束检修，原油需求迎来季节性高峰（通常在5月达到峰值），再加上健康的炼油利润率刺激(cìjī)原油加工率，都会构成油价的短期支撑。但随着美国(měiguó)关税政策的影响逐渐显现和非(fēi)欧佩克(ōupèikè)国家供应加速，这种支撑力度可能会在年底消退。

报告预期，布伦特原油在今年最后两个季度的平均价格为57.5美元(měiyuán)/桶，明年上半年进一步(jìnyíbù)还将降至55美元/桶。

与此同时，同样认为原油需求将在年底(niándǐ)放缓的高盛，则在周日的报告中预期OPEC+增产的节奏只会延续到8月。这家投行此前曾预期7月过后(guòhòu)OPEC+就会暂停(zàntíng)增产。

Daan Struyven等高盛分析师指出，当前(dāngqián)现货原油基本面相对紧张，叠加全球经济活动(huódòng)数据超预期、夏季季节性需求等因素，都支持继续增产。因此到7月6日决定8月产量水平时，届时的(de)需求放缓(fànghuǎn)程度可能尚不足以阻止增产步伐。

高盛现在(xiànzài)认为，面对非OPEC+产油国增产以及今年三季度全球经济(jīngjì)放缓的影响，OPEC+将从9月起维持(wéichí)现有产能配额不变，不过“继续增产的风险依然存在”。

分析师们维持今年剩余时间里布油均价每桶60美元的(de)预期(yùqī)，同时2026年将进一步下跌至56美元。

为啥今天油价还(hái)在涨？

截至发稿，继上周六(zhōuliù)OPEC+官宣7月增产指标后(hòu)，周一布油期货跳涨近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价上涨的核心原因是(shì)乌克兰对俄罗斯空军基地发起(fāqǐ)的无人机突袭。此外，上周市场已经对增产(zēngchǎn)消息提前消化，也是周一价格上涨的原因之一。

SPI资产管理公司的管理合伙人(héhuǒrén)Stephen Innes解读称：“原油交易的走势仿佛突然(tūrán)间意识到地缘政治(zhèngzhì)风险的存在...... 俄罗斯在战略层面受到挑衅，市场(shìchǎng)应为强力报复做好准备。”

Innes也表示(biǎoshì)，曾以捍卫油价为核心使命的OPEC+，现在已转向产量优先策略——将(jiāng)原油武器化以惩戒(chéngjiè)配额违规者、挤压美国页岩油生产商，同时向华盛顿示好，这一切都“如同在财政悬崖边缘起舞”。他(tā)指出：“如果沙特是在做长线布局，他们(tāmen)赌的是现在的油价下跌，将会成为未来掌控市场的代价。”